稳健穿越周期 价值持续彰显——建发国际2025年年报深度点评

　　2025年，房地产行业在深度调整中逐步迈向高质量发展新阶段。面对复杂的市场环境，建发国际依托国企背景、稳健经营理念与强大产品实力，保持经营大盘稳定、财务结构优化、盈利质量改善、股东回报丰厚，在行业周期波动中展现出强劲韧性与长期成长潜力，交出一份成色十足、亮点鲜明的年度成绩单。

　　报告期内，公司实现营业总收入1367.9 亿元，经营规模稳居行业第一梯队，核心业务底盘稳固。受行业结算节奏、合联营项目收益波动等阶段性外部因素影响，归母净利润为36.5亿元。但公司通过持续优化产品结构、严控开发成本、提升运营效率，推动盈利质量稳步改善，全年毛利率达到13.9%，同比提升0.6个百分点，实现连续两年回升，充分体现产品力升级、拿地结构优化与成本精细化管理的显著成效，为后续业绩修复奠定坚实基础。

　　从业务结构来看，房地产开发主业实现营收1323.6亿元，占总营收比重超97%，主业优势持续巩固；物业服务及其他增值服务营收44.3亿元，同比保持稳健增长，轻资产板块逐步成为业绩稳定器，业务协同效应持续释放。全年公司权益销售额909.3亿元，全口径销售额稳居行业前列，在全国多个核心城市市场占有率位居前十，品牌影响力与市场竞争力持续增强。销售结构持续向中高端改善型产品升级，销售均价稳步提升，产品溢价能力进一步凸显。

　　财务稳健性是建发国际穿越周期的核心底气。公司始终坚持审慎经营原则，严守风险底线，多项核心财务指标处于行业最优水平。截至2025年末，公司净负债率保持在低位，现金短债比保持健康水平，在手货币资金充裕，流动性安全边际极高，短期偿债能力与抗风险能力行业领先。依托境内外多平台协同与优质国企信用，公司融资成本持续优化，处于行业极低区间，有效降低财务费用，提升盈利空间。

　　面对市场变化，公司秉持对资产质量负责的态度，足额计提存货减值，充分释放历史高成本库存带来的潜在压力，实现资产风险充分出清，资产质量更加扎实健康。此举虽对短期利润形成一定影响，但从长期发展来看，有效扫清业绩增长障碍，让公司能够轻装上阵，聚焦核心业务高质量发展，彰显出管理层稳健的经营思路与长远发展眼光。

　　产品力是建发国际的核心竞争壁垒。公司坚守“新中式生活匠造者”定位，以“儒门・道园・唐风・华纹”为匠造理念，持续打造王府中式、禅境中式、盛世唐风、风雅宋韵等特色产品系列，形成辨识度极高的新中式产品IP。通过不断迭代“好房子体系”，将东方美学与现代人居需求深度融合，在高端改善市场形成强大口碑与品牌溢价。公司持续深耕北京、上海、杭州、厦门等一二线核心城市，优质土储布局集中，标杆项目引领区域销售，为业绩稳定增长提供强劲支撑。

　　同时，公司依托全产业链协同优势，构建“开发+物业+商业+工程”一体化服务生态，以高品质服务赋能产品价值。建发物业以专业化、精细化服务持续提升业主满意度，商业管理、工程咨询等板块协同发展，形成“产品+服务”双轮驱动的发展模式，进一步夯实长期竞争力。

　　在稳健经营的基础上，建发国际始终坚持与股东共享发展成果，以高比例分红回馈投资者。2025年公司推出优厚分红方案，每股派息0.90港元，分红率达到56%，对应股息率约7%，在港股市场具备突出的配置价值。稳定且丰厚的股东回报，既体现公司充沛的现金流支撑，也彰显出对未来发展的坚定信心，持续吸引长期价值投资者。

　　展望 2026年，随着行业政策持续优化、市场秩序逐步修复，房地产行业将进入品质化、精细化发展新阶段。建发国际将继续坚守稳健经营主线，深耕核心城市，优化土储结构，强化产品创新与成本管控，推动毛利率持续改善；同时稳步发展轻资产服务业务，培育新的增长动能，实现规模、效益与风险的平衡发展。

　　总体而言，2025年建发国际在行业调整期展现出卓越的经营韧性、扎实的财务底盘、领先的产品能力与丰厚的股东回报。短期阶段性因素不改长期向好趋势，公司凭借国企信用、战略定力与核心竞争力，有望在行业复苏进程中率先实现业绩企稳回升，持续领跑行业高质量发展，为股东、客户与社会创造长期稳定的价值。